区块链前哨

首先，让我明确地阐明：在流行病范畴我是「一张白纸」。可是正是因为我所不知道那些专业性的常识，更能让我以局外人的视角来客观剖析。我和我们桥水的搭档都不清楚这种病毒将在多大程度上传达，我们不知道它会传到达什么地方，也不知道它对经济或商场的影响。

此次流行病虽然是我们一生中从未真正经历过的严重工作之一，但相似的工作在其他时代中已屡屡发作并产生了严重影响，例如世界大战，货币体系的完结或百年一遇的干旱或洪水。我将研讨一些其他严重流行症并搞清楚它们是怎么回事，并确保我们的出资组合已充沛涣散或对冲掉风险，以确保我们没有对任何不必要的且赢率不大的方面下注。

一般说来，关于这些令人一生难忘的负面工作开端人们会有些轻视。跟着继续开展，人们会变得过度担心，直到发作某些能够回转局面的基本面要素为止（例如，病毒的开展从加快转变为衰败）。因而，我们要重视实际发作的工作、人们认为正在发作的并已反映在定价中的工作（区别于可能发作的工作）、以及指示回转的那些目标。

自该病毒迸发以来，我国股市已跌落近 10％。我们所不知道的比我们所知道的要多得多。当掌握的信息不多时，最好的出资策略是明智地在不同的地理位置、资产类别和货币之间做出多元化分散出资。

针对本次工作

以下这些调查内容的首要目的是向大家展现我们在回顾往昔时所调查到的状况，然后试图捋顺此次冠状病毒的演变过程与每次的典型病毒性大流行病（可看作是以本次冠状病毒工作的多个变化版别）之间的异同。我们还将研讨往昔的流行病与其对经济和商场的影响之间的关系，并找出某些较为确切的影响。

近期的历史事例

通过逝世人数能够看出，最近一次大型流行病——也是唯一一次逝世人数如此之大的流行病——是在 100 年前发作的那一次。

让我们看一下三个最惨重的事例：H1N1，SARS 和西班牙流感。以下是我们对它们的一些调查。

关于前两个较小的事例，在媒体以头条新闻报道有关疾病迸发的日子里，商场采取避险的策略。这与成长型标的的跌落并涌入优质型标的状况相符合，即股票跌落，黄金和债券上涨（正如往昔几天所看到的）。可是，由于与病毒无关的其他影响（例如货币政策和经济活动）更为重要，这些反响逐渐消失了，且商场没有明显而继续的大动作。趁便说一句，在参阅这几个事例时，请记住这并不是一个足够大的样本，而且有些巧合不应太过火解读——例如，H1N1 流感与 2008 年金融危机往后开端的复苏有关——因而，人们应该保持谨慎的情绪去看待其间的相关性。

传染规划更大的西班牙流感则对商场和经济的影响要大得多。

H1N1 （禽流感）：2009 至 2010

这次迸发涉及与 1918 年西班牙流感（H1N1）相同病毒的变种。首例病例于 2009 年 3 月在墨西哥被发现。与其时的其他流行病不同，该病毒并未过多感染 60 岁以上的成年人。估量的总逝世人数范围很广（因为需要实验室的测试以区别该疾病形成的逝世人数和常规季节性流感形成的逝世人数），但世界卫生组织的最新估量表明，至少有 15 万人逝世，乃至还要翻倍——这一数字意义严重，但并不过火（比较之下，每年有 125 万人死于事故）。世界卫生组织于 2010 年 8 月 10 日宣布该流行病已完毕。

SARS：2003

SARS 冠状病毒是一种动物病毒，开端只传达给其他动物，但终究感染了人类。第一例病例于 2002 年 11 月 16 日在我国南部的广东省被发现。SARS 传到达了 26 个国家，感染了 8,000 人，并形成了大约 800 人逝世。第一批感染者于 2 月到达香港，病况敏捷传达。3 月中旬，世界卫生组织发布了有关 SARS 的全球警报和紧迫旅行建议。3 月下旬，新感染病例的数据开端公布（如下图所示）。2003 年 7 月 9 日，世界卫生组织宣布该病毒已被控制住。除了 2004 年的时间短迸发外，它的确被抑制住了。您能够在下面的图表中通过香港股票商场与全球股票商场之间的差异看出该流行病所发作的影响。您能够看到，香港股市受到 SARS 的不利影响，并在 SARS 病例数到达高峰并开端下降时发作了回转。这完全是合乎逻辑的，假如冠状病毒危机仍集中在我国，这也将是我们预期的商场行为。换句话说，我们估量其对我国和香港商场的影响将大于对全球商场的影响，而且跟着新增病例数量的削减，这些影响也将下降。

Spanish Flu （西班牙流感）: 1918

这是现代历史上最致命的流行病。虽然该病毒被认为起源于我国，第一名患者于 1918 年 3 月 4 日在堪萨斯州的芬斯顿兵营被发现。军队基地的一名厨师向医务室陈述了相似流感的症状——轻度发烧和轻度喉咙痛。到正午，有 107 人感到不适。在两天内，有 522 人被感染。一周之内，美国的每个州都受到了影响。随后，这种疾病传到达大西洋区域。到四月中旬，它已经传到达我国和日本。到五月，它简直无处不在。重要的是，病毒迸发是在第一次世界大战期间发作的，这加剧了迸发的严重性（战时的营养不良、较差的卫生状况，以及士兵们的密集住所为疾病的传达提供了条件）。据估量，将近有 5 亿人被感染，致死约有 5,000 万人（虽然不同口径的估量数据有所不同）。最终，这一疾病杀死的人数远远超过第一次世界大战牺牲的人数。大约 18 个月后，这种疾病悄然离去。

战役和流行病的影响很难在商场和经济的相关图表上加以区别，但看起来战役的有利开展（疾病的高峰与战役的完毕大致符合）并抵不过流行病的负面影响，导致了股票商场一轮上涨行情的完结。此外，圣路易斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of St.Louis）的一份陈述对这段时期的报纸进行了调查，以剖析流感对经济的影响。正如我们所预期的那样，该陈述整理出一些描述美国经济急剧下滑的新闻头条，例如：

「煤矿运营公司陈述 50% 的产量下降」

「大流行性感冒摧毁孟菲斯的工业」

「小石城商户称出售下降 40%。其他口径估测下降达 70%。」

「零售商店业销量被砍三分之一」

再次强调，这些状况是在第一次世界大战结束时发作的，而且没有太多的月度经济计算数据来参阅，因而很难清楚地看到其对经济的影响，而且很难将流行病对商场的影响与战役开展和其他政策发作的影响区别开来。

怎么联系到本次冠状病毒的迸发以下为一些实际状况。

12 月初，第一例病例被发现。据世界卫生组织（WHO）周日的音讯，全球共陈述了 2014 例感染病例。其间：

1985 例来自大中华区域，29 例为境外。

29 例境外病例中，26 例曾到过武汉。剩下 3 人中的 2 人与在武汉染病的其他病例有近距离接触（关于第三例病例没有足够多的相关信息）。

根据 WHO 的界说，324 例病例（略多于总病例数的 15%）状况危急。

有 56 人逝世，逝世率大约为 2.5％至 3％（SARS 的终究致死率略低于 10％）。这些逝世事例首要为晚年患者或先前存在健康问题的患者。

到编撰本文时，我国官方媒体报道的最新数字为 2844 例病例和 81 例逝世。

到目前为止，与 SARS 疫情比较，我国的应对办法更加通明和决断，这不仅正面影响了计算比较结果，也加快了解决问题的速度。由于我国政府更快地向世卫组织陈述了该病，检疫和其他预防办法被及时实施。由于这些办法对病毒传达的遏制发作了正面影响，世界卫生组织赞扬我国的敏捷反响。下图显示了往昔几周的商场走势，其间的圆点表示了一些重要的开展截点。如下图所示，在往昔的几天中，成长型标的商场表现出强劲的下降趋势，出资向高质量标的商场转移。全球范围内，出资人已经抛售股票，而债券、黄金和美元兑人民币汇率则上涨。

这些只是我们的初步调查。我们估量进行更加深入的研讨，这将使我们具有更丰富的观点。我们将在研讨进行的一起与您共享新的相关效果。

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