比特币减半的5种结局

2020.05.07 | 浏览:105864



区块印象


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即使我们现已历过两次BTC减半,在“第三次减半对价格的影响”这个问题上,依然存在很大问题。

 

在这场争论中,许多人都觉得“两次减半不足以建立一个牢靠的模型”,何况自前次减半以来,市场状况现已发作结构性改变——能够说,这次减半跟以往的完全不同。

 

减半在即,为了帮助出资者更好地理解减半、澄清减半带来的影响,我们找出了5个关于减半的猜想,并在下文一一剖析它们的可能性。

 

 

01

观念一:减半将导致矿工堕入死亡螺旋

 

这种观念即常见又古老(伴随着BTC的每一个时期)。它的主要观念是:挖矿奖励大幅削减——挖矿变得无利可图——矿场关闭挖矿设备,紧接着,算力大幅下降导致挖矿时刻添加,挖一个区块或许需求几个小时、几天、几个月。

 

随着出块时刻越来越慢,整个系统效率越来越低,给币价带来下行压力,使得挖矿回报进一步下降,如此循环,导致整个系统溃散,价格归零。

 

理论上,这种状况不能忽视。假如挖矿回报突然间大幅下降——且不存在复苏的或许性——以至于矿工有必要当即关掉挖矿配备,那么在下一次难度调整前,出块的速度或许会慢得让人难以接受。

 

我们阅历了两次减半以及许多次超越80%的价格跌落,能够肯定,上面说的那种状况永久不会发作。


主要原因是,关掉一个大型矿场并不像拔掉插座上的一个插头那样简单。今日的挖矿职业规模相当于一个小国家,即使每个矿工都信任比特币未来的购买力无法挽救,关闭整个网络的后勤工作也或许花费数周乃至数月的时刻。

 

许多大型矿场与水电部门会签订承购协议, 然后使得矿场无法简单地违背当初约定好的电量,许多矿场因而被逼继续运转,直到他们拖欠账单为止(一般每月支付)。

 

正是因为这些机制,即使比特币价格大幅跌落或者开启减半,我们也只能在几周后看到挖矿难度相对温文地下降。

 

假如比特币价格没有大幅飙升,这次减半后挖矿难度大概率会下降,但矿工不或许因而堕入死亡螺旋。

 

 

02

观念二:减半后的供需改变迫使币价上涨

 

币圈许多人都了解PlanB的S2F模型,这是一个计算比特币价格增加空间的模型,中心思想为“越稀缺的资产,价值则越高”。 

这个目标自身就是通货膨胀的反比——即一种产品的当时库存除以年产量。例如,假如有一种产品的库存为1000吨,其年产量为20吨,那么它的S2F比值为1000 /20=50。相反,我们能够说它的通货膨胀率是20/ 1000 =1/50=0.02,即2%。在大宗产品职业尤其是贵金属职业,一向选用S2F的衡量办法。

 

在S2F价格模型中,我们能看到,比特币价格与S2F的关联度超越95%。到目前为止,这个模型还没有被证伪。该模型显现,到2021年,比特币价格有必要至少达到10万美元,否则该模型将失效。 

 

虽说供应削减或许会对比特币发生积极影响,但这并不代表供应削减自身足以对币价发生重大影响。这个模型有猜测正确的或许,但当下我们仍坚持置疑的情绪。

 

 

03

观念三:买在谣言的出资者会在新闻中卖出

 

这一假定声称,因为前段时刻围绕着减半的达观说法,目前的币价现已包含了很多投机性需求。这就像股票市场里收购或并购的传言相同。

 

不少人交易者都是“买在谣言卖在新闻”——尝试在事情发作前猜测散户情绪,然后在事情发作时,依据散户需求/供应进行买入/卖出。

 

有一种观念认为,莱特币的减半就是一个先例。在2019年8月5日减半后不久,莱特币阅历了一次大额兜售, 在接下来的四个月里跌掉了减半前近一半的价格。

 

然而,这种剖析存在一个显着的问题,莱特币与比特币有很强的相关性,而在同一时期比特币也阅历了大幅兜售,这种兜售无法用单单用莱特币减半进行合理解释。

 

这个猜想很难剖析,因为它需求获得很多的一手信息,而很少人会与他人同享他们为何买进卖出。在我们看来,的确有一些投机性的需求是减半带来的,可是将这种需求转化为供应自身并不太或许导致价格大幅跌落。

 

但假如将其与下一种状况相结合,在减半期间,比特币价格的确或许呈现必定的下行压力。

 

 

04

观念四:矿工兜售,价格跌落

 

当比特币价格高于矿工的ROI(出资报答率)盈亏平衡点时,矿工不必在第一时刻就卖掉刚挖出来的比特币。在币价上涨期间,这或许使得比特币进入价格上涨的正反馈循环中。

 

当比特币价格低于矿工的ROI盈亏平衡点时,状况相反。此时矿工不仅被逼继续卖出所开采的悉数BTC,还或许被逼动用曩昔储藏的BTC——在继续出售的基础上再加上额外的兜售压力。

 

假如比特币价格意外跌落,正如我们在2020年3月市场低迷时所看到的那样。可是,减半是我们提早都知道的,尽管从矿工的角度来看,价格跌落50%和供应减半的机制实际上是相同的,但提早了解事情至少让矿商有时机提早更有用地做好准备。

 

这两种状况还有一个很大的差异,即价格跌落并不会削减比特币的产出,因而不会对矿工的继续兜售发生任何缓解作用。另一方面,即使矿工有必要动用曩昔的储藏,减半也会削减50%新产出数量,然后大大缓解继续的卖压。

 

这就引出了我们的下一个观念。

 

05

观念五:减半将毫无改变

 

当人们说减半不重要时,从比特币价格或比特币技术角度来讲,减半不会导致任何价格反常。在价格方面,比特币每日1% - 5%的动摇是正常的,在这一区间内的任何动摇都很难说是减半的影响。

 

因而我们能够提出这样的观念:减半不太或许当即引起价格的大幅动摇,任何影响全体供需平衡的改变,都需求足够长的时刻才能显现出来。

 

当矿工出售储藏的BTC以补偿潜在的收入损失时,价格或许会面对短期的下行压力,但与我们在价格大幅跌落期间所观察到的状况比较,这种压力会愈加稳定和平衡。就像上面说到的那样,与币价减半不同,比特币减半是事先就知道的,这给矿工提供了足够的时机,以更有用的方法与市场互动,防止意外和惊惧。

 

能够预计,在减半后的几个月内,矿工们要么升级设备,要么被筛选。中长期来看,这种供应改变会对比特币价格发生积极影响。

 

06

最可能的结果


中长期来看,减半会对供应方发生积极影响。在币价跌落和矿工筛选的两层冲击下,减半将加速低本钱矿工的再出资周期。


假如减半发作在币价没有大幅上涨的状况下,那么除了少数拥有极端低本钱电价的矿工外,其余一切的上一代挖矿设备将面对筛选。随着最终一批矿工在未来一年左右的时刻里升级到最新的设备,挖矿职业的全体本钱将大幅下降,这使得矿工能够出售更少的比特币以支付本钱。


在“市场新供应削减50%”和“可出售的新比特币削减50%”的结合下,由矿工带来的市场卖压将大幅下降。再加上全球宏观经济的助力,以及越来越多资金被迫流入比特币这类出资品中,这一切都将在中长期内为比特币价格带来一场完美风暴。




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