区块印象

即使我们现已历过两次BTC减半，在“第三次减半对价格的影响”这个问题上，依然存在很大问题。

在这场争论中，许多人都觉得“两次减半不足以建立一个牢靠的模型”，何况自前次减半以来，市场状况现已发作结构性改变——能够说，这次减半跟以往的完全不同。

减半在即，为了帮助出资者更好地理解减半、澄清减半带来的影响，我们找出了5个关于减半的猜想，并在下文一一剖析它们的可能性。

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观念一：减半将导致矿工堕入死亡螺旋

这种观念即常见又古老（伴随着BTC的每一个时期）。它的主要观念是：挖矿奖励大幅削减——挖矿变得无利可图——矿场关闭挖矿设备，紧接着，算力大幅下降导致挖矿时刻添加，挖一个区块或许需求几个小时、几天、几个月。

随着出块时刻越来越慢，整个系统效率越来越低，给币价带来下行压力，使得挖矿回报进一步下降，如此循环，导致整个系统溃散，价格归零。

理论上，这种状况不能忽视。假如挖矿回报突然间大幅下降——且不存在复苏的或许性——以至于矿工有必要当即关掉挖矿配备，那么在下一次难度调整前，出块的速度或许会慢得让人难以接受。

我们阅历了两次减半以及许多次超越80%的价格跌落，能够肯定，上面说的那种状况永久不会发作。

主要原因是，关掉一个大型矿场并不像拔掉插座上的一个插头那样简单。今日的挖矿职业规模相当于一个小国家，即使每个矿工都信任比特币未来的购买力无法挽救，关闭整个网络的后勤工作也或许花费数周乃至数月的时刻。

许多大型矿场与水电部门会签订承购协议, 然后使得矿场无法简单地违背当初约定好的电量，许多矿场因而被逼继续运转，直到他们拖欠账单为止(一般每月支付)。

正是因为这些机制，即使比特币价格大幅跌落或者开启减半，我们也只能在几周后看到挖矿难度相对温文地下降。

假如比特币价格没有大幅飙升，这次减半后挖矿难度大概率会下降，但矿工不或许因而堕入死亡螺旋。

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观念二：减半后的供需改变迫使币价上涨

币圈许多人都了解PlanB的S2F模型，这是一个计算比特币价格增加空间的模型，中心思想为“越稀缺的资产，价值则越高”。 

这个目标自身就是通货膨胀的反比——即一种产品的当时库存除以年产量。例如，假如有一种产品的库存为1000吨，其年产量为20吨，那么它的S2F比值为1000 /20=50。相反，我们能够说它的通货膨胀率是20/ 1000 =1/50=0.02，即2%。在大宗产品职业尤其是贵金属职业，一向选用S2F的衡量办法。

在S2F价格模型中，我们能看到，比特币价格与S2F的关联度超越95%。到目前为止，这个模型还没有被证伪。该模型显现，到2021年，比特币价格有必要至少达到10万美元，否则该模型将失效。 

虽说供应削减或许会对比特币发生积极影响，但这并不代表供应削减自身足以对币价发生重大影响。这个模型有猜测正确的或许，但当下我们仍坚持置疑的情绪。

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观念三：买在谣言的出资者会在新闻中卖出

这一假定声称，因为前段时刻围绕着减半的达观说法，目前的币价现已包含了很多投机性需求。这就像股票市场里收购或并购的传言相同。

不少人交易者都是“买在谣言卖在新闻”——尝试在事情发作前猜测散户情绪，然后在事情发作时，依据散户需求/供应进行买入/卖出。

有一种观念认为，莱特币的减半就是一个先例。在2019年8月5日减半后不久，莱特币阅历了一次大额兜售， 在接下来的四个月里跌掉了减半前近一半的价格。

然而，这种剖析存在一个显着的问题，莱特币与比特币有很强的相关性，而在同一时期比特币也阅历了大幅兜售，这种兜售无法用单单用莱特币减半进行合理解释。

这个猜想很难剖析，因为它需求获得很多的一手信息，而很少人会与他人同享他们为何买进卖出。在我们看来，的确有一些投机性的需求是减半带来的，可是将这种需求转化为供应自身并不太或许导致价格大幅跌落。

但假如将其与下一种状况相结合，在减半期间，比特币价格的确或许呈现必定的下行压力。

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观念四：矿工兜售，价格跌落

当比特币价格高于矿工的ROI（出资报答率）盈亏平衡点时，矿工不必在第一时刻就卖掉刚挖出来的比特币。在币价上涨期间，这或许使得比特币进入价格上涨的正反馈循环中。

当比特币价格低于矿工的ROI盈亏平衡点时，状况相反。此时矿工不仅被逼继续卖出所开采的悉数BTC，还或许被逼动用曩昔储藏的BTC——在继续出售的基础上再加上额外的兜售压力。

假如比特币价格意外跌落，正如我们在2020年3月市场低迷时所看到的那样。可是，减半是我们提早都知道的，尽管从矿工的角度来看，价格跌落50%和供应减半的机制实际上是相同的，但提早了解事情至少让矿商有时机提早更有用地做好准备。

这两种状况还有一个很大的差异，即价格跌落并不会削减比特币的产出，因而不会对矿工的继续兜售发生任何缓解作用。另一方面，即使矿工有必要动用曩昔的储藏，减半也会削减50%新产出数量，然后大大缓解继续的卖压。

这就引出了我们的下一个观念。

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观念五：减半将毫无改变

当人们说减半不重要时，从比特币价格或比特币技术角度来讲，减半不会导致任何价格反常。在价格方面，比特币每日1% - 5%的动摇是正常的，在这一区间内的任何动摇都很难说是减半的影响。

因而我们能够提出这样的观念：减半不太或许当即引起价格的大幅动摇，任何影响全体供需平衡的改变，都需求足够长的时刻才能显现出来。

当矿工出售储藏的BTC以补偿潜在的收入损失时，价格或许会面对短期的下行压力，但与我们在价格大幅跌落期间所观察到的状况比较，这种压力会愈加稳定和平衡。就像上面说到的那样，与币价减半不同，比特币减半是事先就知道的，这给矿工提供了足够的时机，以更有用的方法与市场互动，防止意外和惊惧。

能够预计，在减半后的几个月内，矿工们要么升级设备，要么被筛选。中长期来看，这种供应改变会对比特币价格发生积极影响。

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最可能的结果

中长期来看，减半会对供应方发生积极影响。在币价跌落和矿工筛选的两层冲击下，减半将加速低本钱矿工的再出资周期。

假如减半发作在币价没有大幅上涨的状况下，那么除了少数拥有极端低本钱电价的矿工外，其余一切的上一代挖矿设备将面对筛选。随着最终一批矿工在未来一年左右的时刻里升级到最新的设备，挖矿职业的全体本钱将大幅下降，这使得矿工能够出售更少的比特币以支付本钱。

在“市场新供应削减50%”和“可出售的新比特币削减50%”的结合下，由矿工带来的市场卖压将大幅下降。再加上全球宏观经济的助力，以及越来越多资金被迫流入比特币这类出资品中，这一切都将在中长期内为比特币价格带来一场完美风暴。

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