5月24日16:00，Asteria Founder&CEO Michael做客币世界直播间《项目面对面》栏目第九期，进行了《Asteria测试网上线在即，定义期权交易新范式》的主题分享。

去中心化期权会是下一个爆发的DeFi赛道吗？作为DeFi期权协议新秀，Asteria带来了哪些新玩法？本次测试网上线将涵盖哪些功能，不同风格的投资者如何参与？这一金融衍生品工具更适合怎么的行情走势？“以小搏大”的同时，风险如何把控？平台币ATA潜力几何？针对以上问题，Michael进行了深入分享。

以下为本次直播实录：

主持人：首先，请Michael介绍一下Asteria项目背景吧。您和团队为什么选择进军去中心化期权赛道？

Michael：大家好，Asteria是由我和身在欧洲的DAOStack的创始人一起联合发起的项目，我们的国际化团队分布在美国、欧洲和中国。本人过去十几年一直在华尔街负责二级市场的数据和交易类工作，从前年开始参与孵化、设计和研发各类DeFi项目中，其中包括一些业界头部的预测市场，现货swap，稳定币和聚合器等协议。

经历过DeFi两年的发展和沉浮，使我对整个行业有了更深入的了解，个人认为期权赛道也许是DeFi最后一个具有爆炸性可能的赛道，加上本人在华尔街多年的衍生品工作经验，和我对行业里诸如Hegic和FNX等一些竞品的深入研究，我选择带领我们经验丰富的团队开发一个足够专业、全面、安全的去中心化期权交易平台，旨在成为去中心化协议的独角兽。

主持人：与传统期权交易相比，DeFi+期权有哪些不同？

Michael：数字货币的中心化的期权交易基本都集中在Deribit里，即便经历了多年的发展，其交易量依然无法和现货和永续期货相提并论，而在传统金融市场中，期权合约的交易量通常是现货市场和期货市场总和的两位数倍数，下面这个图体现了期权和永续在传统金融和数字货币市场规模对比的差别：

其根本原因有二：1是期权本身由于其不同的行权日，行权价等参数的不同，会成为离散的市场，这就让本就流行性不高的数字货币期权市场被更多的碎片化；2是期权需要比较高的专业技能，尤其是期权卖方或者说是做市商，那么由于数字货币的缓慢的监管进程，类似华尔街的资深玩家机构都无法参与进来，导致期权的卖方市场不够丰富，从而更多的减弱了流动性。

DeFi兴起后，实践者团队们做了不同的尝试，基本上去中心化期权经历了三个主要的发展进程：链下订单薄撮合-->代币化每个期权合约，利用现货Swap AMM机制来进行自动交易-->Peer-to-Pool的交易模式。链下订单薄撮合并没有解决期权市场碎片化的问题，现货AMM虽然将合约代币化但是同样是多个碎片化的交易对池子，同时自动做市商还要面对无常损失这个阿喀琉斯之踵。而Peer-to-Pool则完美的解决了上述的问题，买方不仅可以定制化期权合约的参数，卖方基本上只需要质押抵押物来完成做市商的操作。这样买卖双方都被大大降低了参与门槛。

Peer-to-Pool的交易模式对做市商资金管理能力提出了很高的要求，Asteria正是由于看到现阶段没有哪个平台或者协议有在这方面做了足够专业和安全的处理，加上自身团队的能力，决定打造一个高回报，高安全性，高自动化，高定制化的期权协议平台。

主持人：作为DeFi期权赛道中的新秀，Asteria目前开发进度如何？测试网将涵盖哪些功能？

Michael：Asteria早在3月份就完成了测试网的搭建，现在正在进行迭代，包括不同期权定价模型的设计和回测、聚合收益和对冲的算法设计和建设、以及和头部Oracle提供商API3的技术对接，成为他们的Airnode以提供隐含波动率IV的数据提供方。

测试网预估在本周末或下周开放社区测试，主要以欧式期权为主，届时会推出交易大赛，bug bounty等活动，活动的积极参与者会有相应的现金和airdrop的奖励，大家敬请期待。

主持人：白皮书显示，Asteria去中心化期权交易协议（ADOP） 支持两种投资类型：做市和投机。二者有什么区别？期权做市商与投机者分别适合怎样的人群？

Michael：期权的定价和对冲是十分专业的领域，涉及到很复杂的数学公式和计算机模拟，所以Asteria的专业团队为做市商完成了艰难的金融工程的工作。

简单科普一下，期权的做市商在传统金融里通常是由专业的金融团队来操盘的，这里涉及到两个主要的方面，一个是期权的定价，一个是仓位的对冲来保证对买家行权时的对付。在充分对冲的情况下，期权的卖家/做市商可以获得买家期权费的类固定收益。

由于上面两类工作都由Asteria团队通过智能合约以及在API3的Airnode上完成，那么想成为期权做市商的用户只需要将数字资产质押在资产pool里即可。Asteria会将资产进行动态的分配至聚合收益以及聚合对冲模块中去，加上LP挖矿以获得远高于其他期权平台的做市商收益。

投机者，或者说是期权的买家则可以更自动，更定制化的来通过很简易的操作来设置不同的期权合约参数，同时瞬时获得系统提供的期权费用和最大可交易量的报价。

Asteria会不断的推出各式期权，来面对不同的交易者投机或者对冲或者套保的交易逻辑和目标，更加丰富了产品的种类。

主持人：也就是说，期权做市商（卖家）可以获得期权费的类固定收益，投机者（买家）可满足对冲／套保／投机等需求。更进一步，对于投资者来说，期权交易适合怎样的行情？

Michael：期权有着非常广泛的应用场景，最基本的模型是可以在最大风险可控的情况下获得无限收益的可能性。那么不论是何种行情，只有将期权合理利用都可以起到或以小博大，或规避风险的目的。

举个例子，当单边行情出现的时候，投资者可以选择比较传统的欧式美式期权，即便在行权时刻前有任何反向行情，只要在行权时刻方向是正确的，都不会出现永续合约杠杆爆仓的情况，而获得方向性正确预估的最大收益。

当行情出现波动率很大，但是方向不明确的时候，跨式期权则是一种可以完全通过波动率来获利的一种合约，而不用考虑涨跌方向的问题。

对于区块链领域来说，期权还可以有更多有意思的应用，比如期权可以用来对冲以太类主网的gas费用的暴涨，或者来抵消Uniswap类现货自动做市商的无常损失，这些都是非常巧妙的利用了期权用小资金来预防或者预测大波动性质产生的有趣玩法。

我相信随着更多玩家进入DeFi领域，期权的应用也会更加广泛。同时，Asteria的志愿者团队也会定期为投资者提供期权知识的讲解和布道，标的物行情分析等内容的输出。关注我们的官网（https://asteria.finance/）和twitter（@AsteriaProtocol）会不断有惊喜。 

主持人：单边行情或行情波动率很大，但方向不明确时，期权工具都是一个很好的选择，核心是以小搏大。很有意思的一点是，除了DeFi之外，Asteria也将NFT引入到了期权交易中，您能介绍一下吗？

Michael：确实很有意思，将NFT应用于LP权益是Asteria团队自主发明的一种设计，不过在最近的Uniswap V3里我们也看到了同样的对NFT技术的拥抱，可谓是英雄所见略同。

简单的说，Asteria期权的买卖双方都会获得NFT代币。卖方是以LP的形式获得，一方面可以通过NFT来获得期权做市商的收益，同时也是挖矿算力的证明。

买方的NFT也有两个用途，一方面是买家行权时的权利证明，一方面是利用NFT可以合成的特性进行期权合约的合成，这样变可以轻松的定制出问题5提到的各种类型的期权。当然，买家的NFT同时也是挖矿算力。

主持人：Asteria平台币 ATA将在整个生态中扮演什么样的角色？通证经济模型是什么样的？

Michael：ATA将有两个角色，一方面支撑Asteria协议和平台的价值，通过将部分手续费通过智能合约用于将平台币回购销毁的方式来实现ATA的通缩机制；另一方面也作为Asteria的治理代币，持币用户可以用来治理协议平台，做出发展决定，例如手续费回购平台币比例，不同类型期权产品上线的优先权，或者将来将其他的做市商引入至平台的决策权等等。

主持人：在去中心化期权赛道中，也出现了Opyn、Hegic 等平台，相比之下，Asteria具有哪些独特优势？

Michael：Opyn是问题2中到的现货Swap AMM的方案，不但没有解决期权碎片化市场的问题，同时还为做市商附带了无法避免的无常损失。

Hegic是在Peer-to-Pool模式下TVL最高的项目，但是其本身没有对冲模块的问题将所有做市商投资者的资金暴露在波动率远高于传统金融市场的数字货币市场风险中，流动性池的安全没有得到保障。同时，千万级别的TVL和几十万级别的日交易额的差距，使得Hegic的TVL回报率在头矿结束的情况下会变得很低，那么和其他高APY的DeFi项目相比完全没有竞争力，所以势必会造成资金的流失从而流动性枯竭。

对于期权卖方，Asteria在风险管理上是采用最专业和先进的模型，同时加上DeFi的聚合收益模块，使得做市商不仅资金安全并且会获得超额收益。

对于期权买方，Asteria的定价模型相比Hegic也专业的多，一方面给买方报出合理的价格，一方面才可以为对冲提供坚实的理论基础。

主持人：安全永远是投资的重中之重，期权交易中，除了本身的价格波动风险之外，还有哪些风险需要注意？Asteria风控机制方面做了哪些应对？

Michael：Asteria为期权做市商资本（共享资金池）实施全面的风险管理系统：

首先是Delta风险， 也就是方向性风向，当期权的买方在方向预估正确的时候，做市商需要在买方行权的时候对付买方的收益，我们通过专业的Delta中性策略对冲了方向性风险。

流动性风险指的是做市商在提供流动性和对冲的时候，面对资金短缺或者对冲市场上流动性短缺的风险。Asteria会提供基于流动性池的动态定价+定量机制，同时在流动性枯竭时采用下折机制确保做市商完成兑付义务，以防止流动性用尽并确保做市资本的稳定性。

Gamma风险指的是标的资产在临近到期前的微小变动，便会对期权价格造成极大影响。Asteria通过提供大量可定制化期权类型，实现期权结构分散化，期权结构参数分散化，以降低净头寸比率和对冲成本。

Vega风险指的是在Delta对冲的时候，当市场流动性不好，特别是波动率不稳定且存在大量跳空行情的市场中，做市商持仓留有较大的Vega敞口带来的损失，是一种波动率带来的损失。Asteria会根据基础资产波动的动态估计调整对冲频率来避免此类风险。

做市商的信用风险采用奇异期权（例如Snowball期权和Phoenix期权）的追加履约保证金制度来得到控制。

总结一下，Asteria提供了完备的风控系统，以确保所有流动性提供者的共享资金池的安全，并应用对冲机制，这对于成为期权交易的合法做市商/卖方至关重要。

主持人：最后一个问题，Asteria近期发展规划如何？

Michael：Asteria会从下周起开启测试网外测活动，同时每次产品的迭代更新，都会伴随着有奖励的用户参与的活动，6月底预计会在Layer2上的测试，同时Asteria会将成为首个推出永续期权的去中心化期权平台。敬请期待。

Asteria官方渠道
官网：https://asteria.finance/
电报：http://t.me/asteriaprotocol
推特：https://twitter.com/AsteriaProtocol
社群：添加微信号“asterialzlm”